Uma visão diferente da economia dos EUA: talvez não esteja realmente encolhendo

A produção econômica pode ser medida de duas maneiras diferentes: produto interno bruto ou renda interna bruta. Para cada dólar que um indivíduo gasta para comprar algum bem ou serviço – uma refeição em um restaurante, um carro ou uma consulta médica – outro indivíduo ganha um dólar de renda para fazer e fornecer esse bem ou serviço. O PIB captura o lado dos gastos dessas transações, o GDI o lado da renda.

Em teoria, GDI e PIB devem ser iguais, embora sempre haja alguma discrepância estatística porque são medidos usando conjuntos de dados diferentes e fontes diferentes. Este ano, o contraste foi excepcionalmente grande. Durante o primeiro semestre do ano, o PIB contraiu a uma taxa anual de 1,1% ajustada para levar em conta a inflação. Enquanto isso, o GDI, composto por uma medida de ganhos corporativos, salários, benefícios, renda de trabalho autônomo, juros e aluguel, cresceu a uma taxa anual de 1,6%, informou o Departamento de Comércio na quinta-feira.

É difícil saber o motivo dessa discrepância. Em um momento de grandes flutuações econômicas, as estatísticas que medem a economia podem ser menos confiáveis. Alguns economistas estão procurando uma imagem mais clara calculando a média do PIB e do GDI. Essa medida de produção praticamente não se moveu, subindo a uma taxa anualizada de 0,2%, corrigida pela inflação, durante os primeiros seis meses do ano. Isso está mais de acordo com uma economia vacilante do que em uma recessão.

“A economia está em recessão, mas não está em recessão”, disse Robert Gordon, professor da Northwestern University e membro de longa data de um comitê do National Bureau of Economic Research, que determina o início e o fim das recessões.

A agência não segue a regra geral de que dois trimestres negativos de crescimento do PIB significa estagnação. Uma recessão é definida como uma contração ampla, contínua e significativa na atividade geral, que pode ser observada em uma série de estatísticas. Ele analisa medidas que incluem emprego, vendas de empresas, produção industrial e renda. Entre suas métricas favoritas estão o GDI médio e o PIB. “Você não pode chamar isso de recessão de forma alguma”, disse Gordon, olhando para esses números.

Alguns estudos mostraram que o GDI pode ser uma medida mais confiável da atividade em tempo real do que o PIB. Em um estudo de 2010, Jeremy Nallywick, então economista do Federal Reserve, descobriu que o PIB tende a regredir em direção a medidas de renda ao longo do tempo. Se este ano seguir esse padrão, a contração do PIB poderá se ajustar nos próximos anos.

Chris Farvares, codiretor de economia dos EUA na S&P Global, fornece uma longa lista de razões pelas quais a economia pode parar. O estímulo fiscal recorde decretado em 2020 e 2021 está diminuindo rapidamente; A inflação elevada reduziu o poder de compra real das famílias; O Fed elevou as taxas de juros de curto prazo para conter a inflação, pressionando o mercado imobiliário; As interrupções na cadeia de suprimentos dificultaram a obtenção de produtos pelas empresas.

Acrescente tudo isso, e a economia que emergiu dos estágios iniciais do Covid com muito ímpeto no segundo semestre de 2020 e 2021 perdeu em 2022. disse Varvares. “Não se prenda a rótulos. Seja um crescimento superficial ou uma contração superficial, ainda será ruim.”

O que acontecerá a seguir dependerá muito do comportamento da inflação nos próximos meses.

De acordo com a métrica preferida do Fed, A taxa de inflação anual diminuiu para 6,3% em julho, de 6,8% em junho, graças em parte aos preços mais baixos da energia, mostraram dados divulgados na sexta-feira. Muitos participantes do mercado financeiro esperavam que a desaceleração da inflação continuasse e que o Fed estivesse em posição de desacelerar sua campanha. aumento da taxa de juros. Nesse cenário, os gastos do consumidor, o investimento empresarial e a habitação se recuperarão, e a economia emergirá do marasmo para uma expansão renovada.

Mas uma recuperação nos preços da energia devido à guerra na Ucrânia ou outros fatores pode impedir qualquer melhora sustentável na inflação. Na sexta-feira, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, alertou que “uma melhora de um mês fica bem aquém” do que é necessário para concluir que a inflação está de volta à meta de 2% do Fed. Seu aviso tirou o ar das esperanças do mercado. Se a inflação não diminuir e o Fed responder com aumentos adicionais e ousados ​​nas taxas de juros, os EUA podem estar à beira de uma recessão inconfundível que todos concordariam em chamar de recessão.

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