Esta semana, uma moeda popular chamada de moeda algo caiu, eliminando bilhões de dólares em valor em apenas alguns dias.
A moeda, chamada TerraUSD, foi projetada para manter seu valor em US$ 1, para sempre, amém. Em vez disso, caiu para 23 centavos na quarta-feira antes de recuperar alguns de seus ganhos. Ele estava pairando em torno de 60 centavos na quinta-feira.
Para os críticos do polêmico produto de criptomoeda, é considerado o momento do “imperador sem roupa”. Ou, mais pessimista, o momento Lehman Brothers.
Para entender o que está acontecendo nesse canto do mercado de criptomoedas, é importante entender o que são esses novos produtos de investimento e como eles funcionam.
O que é uma stablecoin?
A maioria das stablecoins está intimamente relacionada a uma moeda tradicional, como o dólar americano, ou a uma mercadoria como o ouro. Os investidores os compram para armazenar fundos e facilitar as transações dentro da infraestrutura de criptomoedas. Eles também são usados para outros tipos de trocas financeiras, como empréstimos, empréstimos ou envio de pagamentos ao exterior com menos atrito do que em um banco tradicional.
Sua suposta estabilidade transformou esses tokens antes obscuros no alicerce do ecossistema de criptomoedas. A capitalização de mercado coletiva de todas as stablecoins cresceu para US$ 180 bilhões em março deste ano, de acordo com o Federal Reserve.
Mas não se deixe enganar pelo nome: nem todas as stablecoins são estáveis por si só.
Algumas stablecoins têm uma relação de 1 para 1 com ativos reais, como títulos do Tesouro dos EUA. Alguns deles estão relacionados a títulos cujo valor pode flutuar.
Mas é o primo da stablecoin, a “estável moeda algorítmica”, que provocou pânico entre os investidores esta semana. E embora pareçam semelhantes, a diversidade computacional é, funcionalmente, outra besta.
Moeda instável?
A maioria das stablecoins é apoiada por garantias reais, como dólares ou equivalentes a dinheiro. Mas as stablecoins de algas não são necessariamente apoiadas por qualquer ativo externo real, pois dependem de engenharia financeira complexa para manter seu valor constante. E quando caem, tendem a cair com força — os observadores da indústria chamam isso de “espiral da morte”.
As moedas algorítmicas são “apenas uma ótima maneira de dizer: ‘Vamos dizer que isso vale um dólar porque é apoiado por outro ativo que também criamos do nada”, diz Charles Cascarilla, CEO e cofundador da Paxos, uma empresa de infraestrutura blockchain.
No caso do TerraUSD, outro ativo “impecável” é a criptomoeda Luna.
Veja como funciona:
- Um investidor poderia, em teoria, trocar um Terra por um dólar no valor de Luna, um token irmão cujo preço ainda não foi determinado.
- Os comerciantes que se envolvem em um processo chamado arbitragem podem obter um lucro rápido explorando a volatilidade em qualquer um dos ativos – criando um incentivo para manter o valor da Terra constante em $ 1. Por exemplo, se o Terra cair abaixo do dólar, os comerciantes de arbitragem comprarão o Terra barato e o trocarão por US $ 1 da Luna.
- Isso cria um ecossistema no qual os comerciantes trocam Lunas e Terras para manter a Terra em $ 1.
O problema é que todo o ecossistema depende de traders ratificação Lua tem valor. Uma vez que os investidores perdem a fé no sistema, todas as apostas são canceladas.
O colunista da Bloomberg Matt Levine escreveu: “Qualquer manhã, as pessoas podem acordar e dizer ‘Espere um minuto, acabei de inventar tudo isso, é inútil’ e decidiu se livrar de Lunas e Terrace”.
Parece que foi o que aconteceu esta semana. As rodas começaram a rolar no fim de semana, quando os investidores começaram a sair do Terra e do Luna.
“Esta é exatamente a ‘espiral da morte’ que muitas pessoas esperavam”, disse Henry Elder, chefe de ativos descentralizados da Wave Financial, uma gestora de ativos digitais.
o que aconteceu depois disso?
Os defensores da stablecoin estão alertando que não é hora de jogar o bebê no banho, observando que as stablecoins apoiadas em criptomoedas como Tether e USDCoin se mantiveram estáveis durante o crash do Terra desta semana.
Investidores e reguladores no limite
Bitcoin, a maior criptomoeda do mundo, também sofreu com o clima nervoso na criptomoeda.
No início da quinta-feira, a criptomoeda estava sendo negociada em torno de US$ 28.000, uma queda de mais de 12% em 24 horas. (Bitcoin, como outras criptomoedas, é negociado 24 horas por dia, sete dias por semana.)
Os ativos criptográficos ainda são uma pequena parte do sistema financeiro mais amplo. Mas pessoas poderosas como a secretária do Tesouro Janet Yellen estão tomando conhecimento, temendo que a situação possa criar consequências imprevistas e infelizes para investidores de todas as classes.
Em seu depoimento no Senado no início desta semana, Yellen comentou sobre o declínio do Terra dizendo que “simplesmente demonstra que este é um produto de rápido crescimento e que há riscos para a estabilidade financeira”.
Também nesta semana, Yellen alertou que as stablecoins permanecem “vulneráveis a ameaças” porque algumas são apoiadas por ativos que podem perder valor ou se tornar ilíquidos em momentos de estresse.
Os evangelistas de criptografia tendem a ver falhas como o Terra como uma perda infeliz, mas, em última análise, ajudam a reforçar a credibilidade da tecnologia blockchain subjacente.
“Acho que o processo de peneirar boas ideias e ideias questionáveis acaba fortalecendo o ecossistema”, diz Cascarilla, da Paxos. “A economia está mudando inteiramente para a velocidade da internet, mas o sistema financeiro continua acelerado, os correios… até o que as pessoas podem. Eles realmente ficam para trás.”
—Julia Horowitz da CNN Business contribuiu para este relatório.
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