O Departamento do Trabalho informou na quarta-feira que a economia dos EUA criou 306.000 empregos a menos do que o estimado anteriormente no ano até março de 2023. O S&P 500 subiu na ação do mercado de ações na quarta-feira, à medida que o rendimento do Tesouro de 10 anos diminuía das altas recentes antes da declaração do chefe do Fed. grande discurso, Jerome Powell na sexta-feira.
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Separadamente, a leitura preliminar do Índice Global da actividade económica dos EUA da Standard & Poor’s atingiu o mínimo de seis meses em Agosto, uma vez que o sector dos serviços e as empresas industriais registaram um abrandamento nos negócios.
Com os investidores atentos ao discurso de Powell na conferência anual de política monetária do Fed de Kansas City, em Jackson Hole, Wyoming, os dados de quarta-feira podem ter reduzido um pouco os riscos, ao fazer com que uma aterragem suave parecesse mais viável.
Dados da pesquisa global da S&P
O índice composto da produção dos EUA divulgado pela Standard & Poor’s Global caiu para 50,4 em Agosto, ligeiramente acima do nível neutro 50, face a 52 em Julho. O índice de atividade de serviços caiu de 52,3 para 51, também o nível mais baixo em seis meses. O índice de produção manufatureira voltou ao território de contração, caindo de 50,2 para 47,5.
Ao discutir o abrandamento do sector dos serviços, a Standard & Poor’s observou que “as elevadas taxas de juro e as pressões inflacionistas afectaram os gastos dos clientes”.
Revisão da norma preliminar do BLS
O Bureau of Labor Statistics divulgou uma revisão preliminar dos dados de março de 2023, mostrando que o crescimento do emprego no ano anterior foi exagerado em 306.000, incluindo 358.000 empregos no setor privado.
O ajustamento, que não será finalizado até Fevereiro, eliminaria o acréscimo de 7,5% relatado de 4,05 milhões em folhas de pagamento não agrícolas durante o ano até Março. O ganho de emprego relatado no sector privado de 3,56 milhões será reduzido em 10%.
A atualização dos dados ocorreu no momento em que o Departamento do Trabalho divulgou o Censo Trimestral de Emprego e Salários, ou QCEW, para o primeiro trimestre de 2023. A revisão é baseada em dados QCEW que refletem os registros fiscais estaduais de seguro-desemprego, cobrindo mais de 95% de todos os empregos. nos Estados Unidos. . Isto permite censos muito mais abrangentes do que inquéritos mensais baseados numa amostra de empregadores.
A revisão explica apenas parte do puzzle em curso no mercado de trabalho. Nos 17 meses desde Março de 2022, os dados do Departamento do Trabalho baseados num inquérito mensal aos empregadores mostram que a economia dos EUA criou cerca de 4,9 milhões de empregos. Contudo, um inquérito mensal separado aos agregados familiares que revela a taxa de desemprego mostra que quase 2,9 milhões de pessoas conseguiram emprego durante o mesmo período.
As duas pesquisas não medem exatamente a mesma coisa. Por exemplo, se um trabalhador conseguir um segundo emprego na folha de pagamento, isso será adicionado ao inquérito total aos empregadores, mas não ao inquérito aos agregados familiares. No entanto, esta disparidade levou alguns a questionarem-se se os estimadores governamentais estão a sobrestimar o crescimento do emprego.
E agora sabemos que houve algum exagero modesto, acrescentando quase 30.000 empregos no sector privado por mês durante o ano até Março. A questão agora é se a hipérbole continuou nos últimos meses.
A arrecadação de impostos federais é lenta
A inconsistência nos ganhos de emprego observada nos dados dos inquéritos aos empregadores e aos agregados familiares não foi a única razão para esperar que o Departamento do Trabalho reduzisse os ganhos de emprego no ano passado. Numa nota de investigação da semana passada, Brett Ryan, economista-chefe para os EUA no Deutsche Bank, escreveu: “O QCEW pode indicar uma tendência um pouco mais fraca no crescimento do rendimento do que a mostrada pelo relatório mensal sobre o emprego”.
Ryan salienta que a tendência de crescimento do rendimento indicada pelos dados do QCEW normalmente correlaciona-se bem com o crescimento do rendimento federal e com os impostos sobre os salários retidos nas folhas de pagamento dos trabalhadores. O gráfico incluído na análise de Ryan mostra que os impostos retidos são ligeiramente negativos em relação ao ano passado.
Os dados do Tesouro mostram que, no ano fiscal que começa em outubro, o governo arrecadou 2,55 biliões de dólares em impostos retidos, abaixo dos 2,57 biliões de dólares no mesmo período de 2023.
Em contraste, os dados do Ministério do Trabalho provenientes de um inquérito aos empregadores mostram que o salário semanal total de todos os trabalhadores do sector privado é cerca de 6% superior ao do ano passado.
A crise bancária afecta o emprego?
A análise do IBD conclui que os impostos retidos cobrados entre meados de Abril e meados de Agosto aumentaram apenas 0,6% em relação ao ano anterior, levantando a possibilidade de que as contratações recentes também tenham sido exageradas.
Os impostos retidos na fonte podem variar com base no valor dos bônus de final de ano, comissões de vendas e opções de ações adquiridas. Também é provável que o grande salto nos descontos padrão no início de 2023 reduza um pouco o crescimento das receitas. Tudo isso torna os dados pouco confiáveis para fazer previsões.
A sobrestimação do crescimento do emprego feita pelo Departamento do Trabalho pode dever-se a estimativas incorrectas do impacto líquido sobre o emprego resultante dos nascimentos e mortes nas empresas em cada mês. Os relatórios de Jobs mostraram que o aumento no início de novos negócios continuou em 2022 e 2023. Os últimos relatórios começaram a mostrar alguma moderação.
A questão chave aqui é como as condições financeiras em geral e a crise bancária regional em particular levaram a empréstimos mais restritivos e a um crescimento mais lento do emprego nas pequenas empresas.
Por que o Fed precisa de um pouso suave
Dados recentes da Reserva Federal mostram que os depósitos bancários continuam a diminuir, com os aforradores capazes de ganhar 4% a 5% ou mais através de títulos do Tesouro e fundos do mercado monetário.
Na segunda-feira, a S&P Global rebaixou as classificações de crédito de vários bancos regionais, citando custos de financiamento mais elevados, saídas de depósitos e exposição a imóveis comerciais. Entre os bancos que foram rebaixados Comerica (Autoridade do Mercado de Capitais), KeyCorp (chave), UMB Finanças (UMBF), Vale Nacional Bancorp (VLY) E banco associado (asb).
A contínua saída de depósitos para o exterior e as iminentes questões imobiliárias comerciais aumentam os riscos para a Fed arquitetar uma aterragem suave para a economia. Parece que a alternativa – um cenário sem desvantagens, em que os rendimentos dos títulos do Tesouro a 10 anos continuem a subir – conduziria em breve a graves turbulências.
É por esta razão que revisões em baixa sérias do crescimento do emprego relatado são boas notícias para a Fed e positivas para o S&P 500 – especialmente se o crescimento do emprego ao longo dos últimos meses também tiver sido exagerado. Isto faria com que uma aterragem suave parecesse mais viável, ajudando a conter a recente recuperação do rendimento do Tesouro a 10 anos.
As revisões em baixa do crescimento anterior do emprego provavelmente não serão suficientes para levar o presidente do Fed, Powell, a ajustar a sua descrição de um mercado de trabalho “forte” no seu discurso de sexta-feira de manhã, iniciado às 10h10, horário do leste dos EUA.
A recuperação do S&P 500 está desaparecendo
Na quarta-feira, o S&P 500 subiu 0,9% nas negociações da manhã, subindo perto do topo da faixa de negociação de terça-feira, antes que os rendimentos mais elevados da nota de 10 anos diminuíssem o ímpeto. O S&P 500 está tentando uma recuperação depois de cair por três semanas consecutivas pela primeira vez no ano.
Na quarta-feira, o rendimento do Tesouro de 10 anos caiu para 4,23%, de 4,33% na terça-feira, quando atingiu brevemente o nível mais alto desde o início de 2008.
Certifique-se de ler o panorama geral do IBD todos os dias para ficar em sincronia com a tendência do mercado e o que isso significa para suas decisões de negociação.
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