“Por que o atual ciclo de aperto é diferente de tudo o que observamos no passado.”

por Wolf Richter por Rua do Lobo.

Quando o CPI canadense para maio foi divulgado há dois dias, foi – “como esperado”, eu acho – muito pior do que o esperado, e novamente por uma grande margem superou as expectativas de inflação pelo Banco do Canadá. De acordo com economistas descontentes da Banco Nacional do CanadáA inflação do IPC está 1,5 pontos percentuais acima da previsão do IPC do Banco do Canadá, superando essas previsões a cada passo ao longo do caminho. Eles escreveram em uma nota que maio foi “o maior erro até hoje em subestimar sistematicamente a inflação”.

Então, se o relatório do CPI de maio não soar o alarme na sala de reuniões [of the Bank of Canada]Alguém deveria checar seu pulso coletivo.”

O CPI principal do Canadá subiu 7,7% em maio em relação ao ano anterior, a pior taxa de inflação desde 1983, de acordo com o Statistics Canada:

O Banco do Canadá já elevou as taxas de juros em 125 pontos base para 1,50%. Em sua última reunião, incluiu uma linguagem hawkish para comícios maiores e maiores do que o esperado, como uma alta de 75 pontos base na reunião de julho. O Banco do Canadá também embarcou em um QT, e seu balanço está encolhendo desde março de 2021. Mas os aumentos das taxas e a linguagem hawkish sobre futuros aumentos das taxas foram baseados nas previsões de inflação do Banco do Canadá, que eram uma “estimativa sistemática de inflação” . Então o ciclo de aumento de taxa vai ficar interessante.

Em bases mensais, o IPC saltou surpreendentes 1,4% em maio em relação a abril, sem ajuste sazonal. e 1,1% com ajuste sazonal. Como esperado, eu diria, esses ralis superaram completamente as expectativas.

As taxas anuais do IPC para março, abril e maio aumentaram para uma taxa anual de 12,5%.

Os altos aumentos mensais ocorreram em todos os níveis, não apenas em alguns itens relacionados a commodities. O Banco do Canadá deu motivos mais do que suficientes para puxar o gatilho em 75 pontos base em sua reunião de 13 de julho.

“As previsões de inflação não valem o papel em que escreveram.”

As previsões de inflação divulgadas pelo Banco do Canadá em cada uma de suas reuniões anteriores desde abril de 2021 são retratadas em cores diferentes no gráfico abaixo da Loja de Mercados Financeiros do Banco Nacional do Canadá. A linha vermelha é a taxa de CPI real para cada trimestre. As estimativas do Banco do Canadá em cada reunião começam com a taxa atual do IPC.

Assim, em sua reunião de abril de 2021 (em azul claro, primeira linha de baixo para cima), quando a inflação começou a subir, o Banco do Canadá estimou que o IPC atingiria um pico de pouco menos de 3% em meados de 2021 e depois cairia para 2% em Março de 2022, ha ha ha.

Então, em sua reunião de julho de 2021, o Banco do Canadá projetou que a inflação chegaria a 3,8% no terceiro trimestre de 2021, depois cairia para cerca de 3% agora, hahaha, e para 2% no terceiro trimestre.

O gráfico acima mostra o quão ridículas eram essas expectativas de inflação e até que ponto essa inflação é um curinga tão selvagem que só está piorando, mesmo quando os preços das commodities começam a cair.

“Para os observadores do Banco do Canadá que tentam comparar a trajetória da inflação hoje com períodos anteriores de aperto monetário, desistam. Simplesmente não há comparação na era da taxa overnight (começando em meados da década de 1990). É por isso que o aperto atual ciclo é diferente de tudo o que observamos no passado”, disseram Warren Lovely, do Banco Nacional do Canadá, e Taylor Schleich em suas notas.

“Apesar da agressividade das ações que o BoC tomou no passado, é hora de apertar os parafusos com mais força”, disseram eles.

“Um aumento da taxa de 75 pontos base em 13 de julho não resolverá o problema da inflação no Canadá, não com os mercados de trabalho apertados como estão. Dados de vagas à parte, os dados de vagas de emprego são claramente preocupantes, e a grave escassez de mão de obra do Canadá não será abordada rapidamente, embora a partir do retomada do crescimento populacional saudável. [through immigration]Eles escreveram.

Polvilhados com um forte espírito de hipertrofia, eles acrescentaram:

Resumindo: temos uma inflação descontrolada. Apenas enviar mais dinheiro para as famílias como alguns governos fizeram (ou pretendem fazer) é como colocar gasolina (que em si é muito cara) no fogo.

A inflação exige uma forte resposta do Banco do Canadá, incluindo um aumento de 75 pontos base em três semanas.

Os aumentos extraordinários das taxas pouco fizeram para controlar os preços (até agora), mas viraram os mercados imobiliários de cabeça para baixo. Os consumidores estão sendo observados e os riscos de recessão aumentaram.

“De fato, com dados de inflação como este, garantir um ‘aterrissagem suave’ pode ser como o fio do buraco de uma agulha. Não perdemos totalmente a esperança, mas o relatório CPI de hoje deve despertar até os mais entusiasmados entre nós.”

O Fed também esteve ridiculamente longe de sua previsão de inflação a cada passo do caminho, e agora está frustrado por seu uso “temporário” e transitório. recusa em aumentar as taxas de juros a partir do início de 2021, sua recusa em acabar com a flexibilização quantitativa e iniciar o QT ao mesmo tempo – foram motivadas por essa absurda subestimação da inflação. Mas agora eles têm o memorando.

É uma reviravolta interessante que economistas de grandes bancos no Canadá e nos Estados Unidos e em todos os lugares estão instando seus bancos centrais a reprimir a inflação aumentando as taxas de juros cada vez mais forte, pois essa inflação ameaça sair do controle e, em seguida, a economia o dano será O resultado financeiro da hiperinflação é enorme.

Os mercados de ações e títulos já responderam fortemente a esse cenário de aperto e, no Canadá, os mercados imobiliários já “viraram de cabeça para baixo” e os bancos centrais estão apenas começando a apertar, nada que os bancos centrais fizeram nas últimas décadas pode se comparar ao que vem a seguir, se a recessão fizer parte de um acordo para controlar essa hiperinflação, que assim seja.

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