A Toshiba do Japão, atingida pela crise, se livra dele e entra em uma era de propriedade privada

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Depois de quase um século e meio e 74 anos como empresa pública, a Toshiba foi retirada da Bolsa de Valores de Tóquio na quarta-feira – um alerta aos investidores globais, disse um dos membros cessantes do conselho, sobre “o que funciona e o que não funciona”. ” no Japão”.

A saída da Toshiba dos mercados públicos é o resultado da maior aquisição de divisas estrangeiras de sempre do país: um acordo de 2 biliões de ienes (14 mil milhões de dólares) liderado pelo grupo de private equity Japan Industrial Partners.

Esse acordo seguiu-se a oito anos de turbulência, incluindo um escândalo de fraude contabilística, uma crise financeira, vendas de activos e uma dura batalha entre gestores e accionistas activistas.

Durante esses anos, a Toshiba revelou falhas de gestão e a relutância da empresa em agir no interesse dos acionistas, dos gestores de fundos que detinham as suas ações durante esse período, dos ex-membros do conselho que ainda estão proibidos de falar publicamente e dos banqueiros e advogados que aconselharam a empresa através de suas muitas provações.

“Em última análise, senti que muitos dos problemas de gestão da Toshiba eram irreparáveis”, disse um membro cessante do conselho, acrescentando que a saída do gigante industrial japonês para mãos privadas pode ser o único cenário em que a reestruturação é necessária. , vender ativos não essenciais e tornar-se um utilizador eficiente do seu capital.

“A Toshiba é como uma empresa estatal que não tem uma mentalidade centrada nos acionistas”, disse a pessoa do conglomerado, que fabrica de tudo, desde baterias e chips até energia nuclear e equipamentos de defesa.

A Toshiba não quis comentar. A empresa afirmou num comunicado divulgado na terça-feira que está a dar “um passo importante em direção a um novo futuro com um novo parceiro” e que “se esforçará para aumentar ainda mais o seu valor corporativo e contribuir para a sociedade”.

Um executivo de private equity associado à Toshiba disse que seu teste prolongado seria “leitura obrigatória” para qualquer investidor que olhasse para o mercado japonês, esperando que pudesse facilmente desbloquear bilhões de dólares em valor preso.

“Instituições financeiras como private equity e fundos de hedge veem o Japão como uma grande oportunidade, e sem dúvida continuarão a fazê-lo. Mas a Toshiba é um estudo de caso sobre até que ponto as expectativas da administração e dos acionistas podem divergir”, disse um ex-membro do conselho executivo. “Os acionistas são parceiros, não partidos de oposição. Muito tempo foi gasto para convencer a administração da Toshiba disso.”

Mas outros, incluindo Nabeel Panji, gestor de portfólio sênior do Elliott Activist Fund que foi nomeado diretor independente no conselho da Toshiba em 2022, disseram acreditar que a saga da Toshiba provaria ser “um estudo de caso de uma renovação de uma empresa japonesa”. ícone”.

Os membros do conselho que deixaram a empresa esta semana questionaram se muitas das bandeiras vermelhas levantadas pela provação de oito anos da Toshiba seriam agora resolvidas. Em seu último ano como empresa pública, a Toshiba foi supervisionada por um conselho que incluía mulheres, acionistas não-japoneses e ativistas. De acordo com o acordo, os seis novos diretores nomeados pela JIP serão todos japoneses, e apenas o presidente-executivo, Taro Shimada, manterá o cargo.

Outro ex-membro do conselho, sem o brilho do escrutínio associado a uma empresa pública, previu que a Toshiba acabaria por ser dividida em várias empresas – uma proposta proposta por consultores em 2021, mas rejeitada pelos acionistas em meio a intensa desconfiança.

A sua venda, em vez de capital privado, foi o culminar de um processo que começou em 2017, quando a Goldman Sachs confiou à empresa para emitir novas ações no valor de 6 mil milhões de dólares como forma de evitar a falência.

Estes foram, na sua maioria, comprados por fundos de cobertura, o que significa que, após anos a lidar com empresas nacionais de má qualidade, a Toshiba enfrentou um registo de accionistas que foi subitamente invadido por fundos estrangeiros agressivos.

“O problema que você teve foi que a Toshiba tinha incorporado em seu DNA a ideia de sempre querer expandir, então sua administração via a empresa como uma história de crescimento. fonte de um longo período de desconfiança e conflito”, disse um dos consultores da empresa.

Os quatro membros cessantes do conselho disseram que a situação entre os acionistas e a administração atingiu um ponto em 2021 em que era difícil encontrar qualquer caminho a seguir, e o impasse foi resolvido quando os ativistas Elliott e Farallan ingressaram no conselho.

“Acredito que o que aconteceu na Toshiba anuncia uma era em que o valor para os acionistas é mais valioso e os diretores independentes de outros conselhos estão começando a exercer o seu poder com mais força do que no passado”, disse um ex-membro do conselho.