Buffett pegou duas páginas da relativamente breve carta de 11 páginas para analisar os eventos do ano passado e não teve muita percepção. A aguardada missiva divulgada no sábado não abordou algumas questões importantes, incluindo a desaceleração nas recompras de ações da Berkshire Hathaway.
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Problemas na Geico e Sucessão.
Ele elogiou o investimento da Berkshire na Coca-Cola 30 anos atrás. As ações agora valem US$ 24 bilhões, mais do que os US$ 1,3 bilhão da Berkshire. Mas ele não disse por que a Coca-Cola é um bom investimento, dados os refrigerantes açucarados, sua contribuição para a obesidade global e o baixo desempenho das ações da Coca-Cola em relação ao S&P 500 nos últimos 20 anos.
Olhar para o futuro é o que Buffett deveria ter feito. Ele tem 92 anos e seu parceiro e amigo, o vice-presidente da Berkshire Hathaway, Charlie Munger, tem 99. Eles não são o futuro da Berkshire.
Teria sido melhor perguntar a ele por que ele confia na futura equipe de gerenciamento. Entre eles estão Greg Abel, 60, potencial CEO de Buffett; Ajit Jain, de 71 anos, comandará as operações de seguros mais amplas, e Todd Combs e Ted Weschler, que administram cerca de 10% do portfólio de ações de mais de US$ 300 bilhões da Berkshire e administrarão tudo na era pós-Buffett. .
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Combs e Weschler estão na Berkshire há mais de uma década. Qual é o seu desempenho de investimento? Buffett não falou muito, exceto para dizer à CNBC, há quatro anos, que o S&P 500 está tendo um desempenho ligeiramente inferior. Por quanto tempo Jain administrará o negócio de seguros? Joe Brandon, ex-CEO da Alleghany, a seguradora que a Berkshire comprou por cerca de US$ 11,5 bilhões em outubro, é o sucessor de Jain?
Buffett permaneceu de boca fechada sobre outras grandes questões. Ele criticou as recompras, mas não explicou por que a Berkshire cortou sua participação de US$ 27 bilhões em 2021 e US$ 25 bilhões em 2020 para US$ 7,9 bilhões em 2022.
A Geico, a maior unidade de seguros de automóveis da Berkshire, estava sem endereço. Ele lutou nos últimos 18 meses e sofreu perdas de subscrição em 2022. A Geico, que foi administrada pela Combs nos últimos três anos, investiu pouco em tecnologia em comparação com a Progressive e se saiu pior do que sua arquirrival em lucratividade e crescimento. A Berkshire disse em seu 10-K que a Geico está subscrevendo com lucro até 2023, mas a carta não disse nada sobre o progresso e os desafios de um dos principais negócios da Berkshire, avaliado em US$ 75 bilhões.
Buffett nem mesmo olha para as coisas boas, incluindo os investimentos em energia da Berkshire em 2022, principalmente uma compra de cerca de US$ 20 bilhões da Chevron e cerca de US$ 12 bilhões – uma participação de 21% – na Occidental Petroleum.
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Ambos têm dado bons resultados.
O Oráculo de Omaha, como Buffett é conhecido, observou que ele cometeu “muitos erros” durante seus 58 anos à frente da Berkshire, mas não os discutiu. A Berkshire adquiriu a Precision Castparts em 2016. A Berkshire espera US$ 7,5 bilhões em receita e US$ 1,2 bilhão em receita operacional em 2022 e US$ 10 bilhões em vendas e US$ 2,6 bilhões em receita operacional em 2015, um ano antes da aquisição da Berkshire. Não é grande. Buffett acha que o PCC pode voltar a níveis históricos de lucratividade?
Os resultados do quarto trimestre da Berkshire, divulgados no sábado, destacaram a força financeira e os lucros da empresa. A empresa espera um lucro operacional após impostos de mais de US$ 30 bilhões em 2022, um aumento de 12% em relação a 2021, e está com US$ 129 bilhões em caixa após a aquisição da Alleghany. Os ganhos devem ser maiores este ano devido ao aumento da receita de investimentos, ganhos na Geico e a aquisição da Alleghany.
Apesar desse forte desempenho, as ações da Berkshire ficaram para trás
S&P 500
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A maior questão para Buffett abordar – nos últimos cinco e 10 anos – é esta: por que a Berkshire será um investimento que supera o mercado depois que ele se for? Mesmo com Buffett no comando, ele não manteve sua reputação de investimento mundial, apesar de suas muitas vantagens.
Esperamos que Buffett aborde algumas dessas questões na reunião anual no início de maio. Qualquer outra coisa seria decepcionante.
Escreva para Andrew Barry em [email protected]
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