O presidente do Federal Reserve dos EUA, Jerome Powell, dá uma entrevista coletiva após uma reunião de dois dias do Comitê Federal de Mercado Aberto sobre política de taxas de juros em Washington, EUA, em 31 de julho de 2024.
Kevin Mohatt | Reuters
Apesar de toda a atenção que o discurso político do presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, na sexta-feira, está a receber, as probabilidades de conter qualquer notícia surpreendente parecem remotas.
Afinal de contas, o mercado já tomou a sua decisão: a Fed começará a cortar as taxas de juro em Setembro – e provavelmente continuará a cortar até ao final do ano e até 2025.
Embora permaneçam algumas questões sobre a dimensão e a frequência dos cortes, Powell é agora obrigado a fornecer uma breve revisão de onde as coisas têm estado e fornecer algumas orientações limitadas sobre o que está por vir.
“Pare-me se você já ouviu isso antes: eles ainda são orientados por dados”, disse Lou Crandall, ex-funcionário do Federal Reserve que hoje é economista-chefe da Wrightson-ICAP, uma corretora onde trabalhou por mais de 40 anos. . Ele espera que Powell seja “claro em termos de direção, mas os detalhes sobre a rapidez e o momento exato dependerão dos dados entre agora e a reunião. Não há dúvida de que começarão a cortar as taxas de juros em setembro”.
O discurso será proferido às 10h EST na conferência anual global de banqueiros centrais do Federal Reserve em Jackson Hole, Wyoming. A conferência intitula-se “Reavaliando a Eficácia e Transmissão da Política Monetária” e prossegue até sábado.
Se houvesse dúvidas sobre as intenções da Fed de aprovar um corte nas taxas de pelo menos um quarto de ponto percentual na reunião do Comité de Mercado Aberto de 17 a 18 de Setembro, elas foram dissipadas na quarta-feira. A acta da reunião de Julho mostrou que uma “esmagadora maioria” dos membros apoia o corte das taxas de juro em Setembro, salvo quaisquer surpresas.
O presidente do Fed da Filadélfia, Patrick Harker, enfatizou ainda mais esse ponto na quinta-feira, quando disse à CNBC que “precisamos iniciar o processo de redução das taxas de juros em setembro”.
Questão de orientação
A questão chave aqui é se o primeiro corte nas taxas em mais de quatro anos será de um quarto de ponto percentual ou de meio ponto percentual, um tema com o qual Harker não se comprometeu. Os mercados apostam em um quarto de ponto percentual, mas deixam em aberto uma chance em quatro pontos percentuais de meio ponto percentual, segundo dados do CME Group. Observação de alimentação.
Uma mudança de meio ponto exigiria provavelmente uma deterioração significativa nos dados económicos entre agora e então, especificamente outro relatório fraco sobre as folhas de pagamento não-agrícolas dentro de duas semanas.
“Embora eu pense que o cenário base do Fed é que ele irá avançar um quarto, e meu cenário básico é que ele irá avançar um quarto, não acho que eles sentirão a necessidade de fornecer qualquer orientação sobre isso nessa medida. ”, disse Crandall.
Nos anos anteriores, Powell utilizou o discurso de Jackson Hole para delinear iniciativas políticas amplas e fornecer pistas sobre o futuro da política.
Na sua primeira aparição em 2018, deixou clara a sua opinião sobre as taxas de juro e o desemprego serem considerados “neutros” ou estáveis. Um ano depois, ele sinalizou que cortes nas taxas de juros estavam por vir. Num discurso no meio de protestos racistas em 2020, Powell revelou uma nova abordagem que permitiria que a inflação subisse mais do que o habitual, sem aumentar as taxas de juro, a fim de promover um mercado de trabalho mais inclusivo. No entanto, “metas flexíveis para a inflação média” precederiam um período de subida de preços – deixando Powell nos próximos três anos a navegar num delicado campo minado de política.
Desta vez, a tarefa será confirmar as expectativas do mercado e, ao mesmo tempo, indicar as suas impressões sobre a economia, especialmente aliviando as pressões inflacionárias e algumas preocupações sobre o mercado de trabalho.
“Para nós, a chave será o tom do presidente do Fed, Powell, que esperamos que se incline para o dovish” ou para taxas de juros mais baixas, disse Jack Janasiewicz, estrategista-chefe de portfólio da Natixis Investment Managers Solutions, em um comentário por escrito. “Simplificando, a inflação continua a tender para a meta de 2% a uma taxa que parece exceder o consenso. Combine isto com sinais de que o mercado de trabalho está a abrandar e sente-se que há pouca necessidade de manter uma postura agressiva.”
Ouça os mercados
O Fed manteve inalterada a sua principal taxa de juro overnight durante os últimos 13 meses, após uma série de aumentos agressivos. Os mercados tiveram, na sua maioria, um bom desempenho sob um regime de taxas de juro elevadas, no entanto As montadoras rebelaram-se brevemente após a reunião de julho, após sinais de deterioração do quadro empresarial e de um setor manufatureiro fraco.
Espera-se que Powell concorde com pelo menos alguns obstáculos económicos, bem como com o progresso que a Fed está a fazer na sua luta contra a inflação.
“Esperamos que Powell expresse mais confiança nas perspectivas de inflação e se concentre mais nos riscos descendentes no mercado de trabalho do que na sua conferência de imprensa após a reunião do FOMC em Julho”, disse David Merkel, economista do Goldman Sachs, numa nota recente. À luz dos dados divulgados desde então.
O Goldman Sachs parece estar cada vez mais perto de corresponder às expectativas do mercado: cortes nas taxas de juro em cada uma das próximas três reuniões, seguidos de uma maior flexibilização em 2024, que acabaria por cortar cerca de 2 pontos percentuais da taxa de fundos federais – um caminho político que Powell definirá. . Em Jackson Hole, de maneira muito geral.
Os chefes da Fed afirmam ser insensíveis aos movimentos nos mercados financeiros, mas Powell sem dúvida viu a reacção após a reunião de Julho e quererá dissipar os receios de que o banco central continue a esperar antes de começar a aliviar a política monetária.
“Powell está inclinado a apoiar o mercado de ações”, disse Komal Sre-Kumar, presidente da Sre-Kumar Global Strategies. “Ele indicou repetidamente que as taxas de juros irão cair, mas desta vez, ele irá. .”
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